ETF新手介绍---优质工具盈利最大化！

1.什么是ETF？

ETF产品每日追踪目标资产涨跌幅的一定倍数，用户不需支付担保资产，即可对目标资产实现杠杆交易的效果，永不爆仓，在实现杠杆交易的同时无强平风险。交易模式简单，与现货交易方式相同，直接交易ETF代币即可实现收益加倍。可以通过ETF的名称知晓该产品的倍数以及多空方向。

在同一调仓周期内：

BTC3L指3倍做多BTC，当BTC价格上涨1%时，该产品净值上涨3%，收益是现货的3倍；

BTC3S指3倍做空BTC，当BTC价格下跌1%时，该产品净值上涨3%，现货下跌也能获得加倍收益。

2.ETF产品净值与价格

a. 净值

ETF产品本质为一篮子货币组合，篮子货币的总价值即净资产，将其拆分成多份的价值即单个ETF代币的净值，净值也是每个ETF代币在⼆级市场的公允交易价格。

净资产=篮子头寸*底层资产价格+篮子借币

篮子头寸：ETF持有的底层资产数量

篮子借币：ETF持有的借币数量

例如：BTC3L篮子头寸为3 BTC，底层资产（BTC）价格为10000 USDT，篮子借币为-20000 USDT，那么BTC3L净资产=3*10000-20000=10000 USDT。若将该货币组合平均拆分成10000份作为单个BTC3L代币，则每个BTC3L代币的净值为1 USDT。

b. 价格

价格是ETF代币的盘口交易价格，价格不一定等于净值。由于市场情绪的波动，可能在某一时段存在二级市场交易价格偏离公允价格（净值）的情况。

c. 净值与价格的关系

由上述定义可知，净值与价格不一定相等。当价格与净值相近时，购买该ETF风险较小；当价格与净值偏差较大时，证明该ETF市场情绪较高，需警惕情绪波动造成的价格影响。

3.ETF的底层逻辑

ETF产品本质上为一篮子货币组合，通过对底层资产的组合管理，实现杠杆恒定、放大收益减小亏损的目的。

BTC3L指三倍做多BTC的ETF产品，为实现3倍涨幅放大，BTC3L产品需要在对应单份底层BTC资产的基础上再借币购入2份BTC资产，该3份BTC资产构成篮子头寸。

假设BTC3L持有的底层资产数量为3 BTC，当BTC价格为10000 USDT时，BTC3L代表3 BTC和-20000 USDT（借币资产），此时BTC3L净资产为3*10000-20000=10000 USDT；当BTC价格上涨至11000 USDT时，BTC3L净资产为3*11000-20000=13000 USDT，此时当BTC上涨10%时，BTC3L实现上涨30%。

BTC3S指三倍做空BTC的ETF产品，为实现BTC下跌时3倍涨幅放大，BTC3S产品需要在单份底层BTC资产对应USDT数量的基础上再借币卖出3份BTC资产。

假设BTC3S持有4份BTC对应的USDT数量，当BTC价格为10000 USDT时，BTC3S代表-3 BTC（借币资产）和40000 USDT，此时BTC3S净资产为40000-3*10000=10000 USDT；当BTC价格下跌至9000 USDT时，BTC3S净资产为40000-3*9000=13000 USDT，此时当BTC下跌10%时，BTC3S依旧能实现上涨30%。

4.ETF适用行情

适用行情：

单边行情，涨得更多，跌得更少

以ETH为例，假设ETH每天上涨5%，则3天后累计涨幅为15.76%，ETH3L净值累计涨幅为52.09%，ETH3S 净值累计跌幅为-38.59%。详情可参照下表：

	ETH的涨跌幅	ETH3L净值涨跌幅	ETH3S净值涨跌幅	ETF调仓操作
第一天	5%	15%	-15%	ETH3L：盈利加仓，保持3倍杠杆 ETH3S：亏损减仓，保持3倍杠杆
第二天	5%	15%	-15%	ETH3L：盈利加仓，保持3倍杠杆 ETH3S：亏损减仓，保持3倍杠杆
第三天	5%	15%	-15%	ETH3L：盈利加仓，保持3倍杠杆 ETH3S：亏损减仓，保持3倍杠杆
累计涨跌幅	15.76%	52.09%	-38.59%

因此在单边行情下，无论是单边上涨或单边下跌，ETF产品为保持约定杠杆倍数进行调仓操作，能够扩大正向盈利减小反向亏损。

震荡行情，净值磨损

在震荡行情下，假如ETH在4天内的涨跌幅分别为5%、-5%、5%、-5%，累计涨跌幅为-0.5%，ETH3L净值的累计涨跌幅为-4.45%，高于-0.5%*3=-1.5%。因此，在震荡行情下，ETF产品可能会产生净值磨损。

	ETH的涨跌幅	ETH3L净值涨跌幅	ETH3S净值涨跌幅	ETF调仓操作
第一天	5%	15%	-15%	ETH3L：盈利加仓，保持3倍杠杆 ETH3S：亏损减仓，保持3倍杠杆
第二天	-5%	-15%	15%	ETH3L：亏损减仓，保持3倍杠杆 ETH3S：盈利加仓，保持3倍杠杆
第三天	5%	15%	-15%	ETH3L：盈利加仓，保持3倍杠杆 ETH3S：亏损减仓，保持3倍杠杆
第四天	-5%	-15%	15%	ETH3L：亏损减仓，保持3倍杠杆 ETH3S：盈利加仓，保持3倍杠杆
累计涨跌幅	-0.50%	-4.45%	-4.45%

因此在震荡行情下，为保持ETF恒定杠杆进行的频繁调仓可能导致ETF净值磨损，故ETF产品在该行情条件下不适合长期持有。

5.ETF自动调仓机制

ETF实际杠杆倍数=篮子头寸*底层资产价格/净资产

例如：篮子头寸为3 BTC，底层资产价格为10000 USDT，篮子借币为-20000 USDT，那么净资产=3*10000-20000=10000 USDT，ETF的实际杠杆倍数=3*10000/10000=3

因此当底层资产价格变化时，ETF产品的实际杠杆倍数会随着底层资产价格的变化而波动，为确保ETF始终处于产品对应的杠杆率，需要进行调仓。

ETF分为定时调仓和不定时调仓两种，其中定时调仓是指平台会在每日固定时点进行仓位的再平衡管理，用来保证ETF每日日初都处于约定倍数杠杆；不定时调仓是指单日底层资产币种涨跌幅过大，在日内ETF的实际杠杆倍数超过一定水平时的临时调仓，调仓之后处于约定倍数杠杆。

特定情况下的自动调仓：

由于ETF产品需要维持恒定杠杆倍数，因此在盈利后防止杠杆倍数降低收益速度下降，底层仓位会进行相应加仓放大收益；遇到亏损时防止杠杆倍数增加加巨亏损，底层仓位会进行相应减仓减小亏损。
遇到上下震荡行情时频繁的调仓过程会产生净值磨损。

具体的调仓过程示例如下：

假设BTC3L代表3 BTC和-20,000 USDT，那么当BTC的价格为10,000 USDT时，BTC3L的净资产为10,000 USDT(3*10,000 USDT-20,000 USDT)，而实际上BTC3L的持仓为3*10,000 USDT，因此其杠杆为30,000 USDT/10,000 USDT=3倍。当BTC的价格涨到11,000 USDT时，BTC3L的净资产变为13,000 USDT，BTC3L的持仓变为3*11,000 USDT，此时的杠杆为33,000 USDT/13,000 USDT=2.54倍，低于目标杠杆倍数3倍，因此需要买入BTC来达到3倍杠杆。

目标杠杆倍数对应仓位=杠杆倍数*净资产=3*13000=39000 USDT。需补充买入的仓位为：目标仓位-当前仓位=3*13,000 USDT-33,000 USDT=6,000 USDT，买入的BTC的数量为6,000/11,000=0.545455 BTC。买入仓位后实际杠杆倍数=3.545455*11000/13000=3。

6.ETF产品合股

a. 什么是合股

为提供更好的用户体验，当ETF产品净值较低时会按照特定比例进行产品份额合股。合股后持仓产品数量会缩小至相应倍数，对应的产品净值会同时上涨至对应倍数。

示例：BTC6S产品进行百倍合股，合股前净值0.01 USDT，账户持仓500,000 BTC6S，相应持仓价值为5,000 USDT。百倍合股后，持仓数量将由500,000合并为5,000 BTC6S，产品净值由0.01 USDT上涨至1 USDT，账户持仓价值仍为5,000 USDT。

b. ETF合股资产变动

ETF产品合股时币种数量与产品净值是对应倍数变化的，账户持仓价值不变。但是产品数量与净值变化是在合股时完成的，从产品合股到重新开放交易期间，ETF产品净值仍锚定现货价值波动，因此在合股关闭交易期间会出现净值上涨或下跌的情况。

7.CoinW ETF产品特点

a. 多币种ETF产品

特点：币种选择多，目前已基本涵盖所有主流币以及往期热门币种，未来市场热门币种也将保持首发上线。

b. 币本位ETF产品

特点：全网独家币本位ETF产品，可直接用现货代币参与ETF交易，在ETF盈利后获得更多现货代币，所有持币用户的福音。

c. 高倍数ETF产品

特点：全网唯一支持6倍的高倍数ETF产品，现货波动10%，ETF盈利60%。

8.ETF的某些特定风险

a. 价格偏离净值

ETF产品的价格围绕净值大小进行上下波动，行情波动较大市场情绪较高时，会出现ETF产品的价格和净值偏离较大的情况。

b. 净值磨损

由于ETF存在调仓机制，当行情来回波动幅度较大时将可能产生净值磨损。

c. 相关流动性和定价风险

由于ETF产品的创建和市场流动性具有集中性，CoinW将致力于提供足够的市场流动性，以确保ETF产品的价格在合理区间。CoinW将采取合理措施，包括但不限于注资、创建更多ETF产品和在二级市场出售ETF产品、拆分或合并ETF产品，以最大化地降低上述风险。