尊敬的用户：
为了提升您的交易体验，特针对ETF产品在震荡行情中提供以下风险提示，请您密切关注行情走势与风险，及时进行仓位操作以控制风险：
一、基础问题解释
在了解ETF的产品风险提示前，需进行以下ETF产品基础信息理解：
1. 什么是净值，净值和价格的关系是什么？
（1）净值和底层资产的关系
- 净值= 篮子头寸 * 底层资产价格+篮子借币
- 篮子头寸：每个ETF持有的底层资产数量
- 篮子借币：每个ETF持有的借币数量
例如：BTC3L，如篮子资产为（篮子头寸3BTC，篮子借币-200U），此时底层资产BTC/USDT价格为100U，那么此时净值=3*100-200=100U。因此净值主要受篮子资产的数量和底层资产价格的影响。
（2）净值和价格的关系
ETF的价格主要围绕ETF产品的净值上下波动。
2. 什么是ETF的调仓，什么时候会调仓？
ETF分为定时调仓和不定时调仓两种
- 定时调仓：是指平台会在每日固定时点进行仓位的再平衡管理，用来保证ETF每日日初都处于约定倍数杠杆；
- 不定时调仓：是指在日内ETF的实际杠杆倍数超过一定水平时的临时调仓，调仓之后处于约定倍数杠杆
以BTC3L/USDT为例，系统通过每日调仓，对ETF底层对应的现货杠杆仓位进行盈利加仓、亏损减仓。从而保证用户BTC3L/USDT对应的底层资产头寸处于3倍杠杆状态。
3. 什么是ETF的实际杠杆倍数？
ETF实际杠杆倍数=篮子头寸*底层资产价格/净值
净值= 篮子头寸*底层资产价格+篮子借币
因此ETF产品在当日执行定时调仓或不定时调仓前，当日的实际杠杆倍数会随着底层资产价格的变化而波动。
由于ETF产品的实际杠杆倍数会随着底层资产价格在约定倍数杠杆上下浮动，因此用户在交易ETF产品的实际收益是根据用户交易时的实际杠杆倍数来计算。
例如，BTC3L，设定篮子资产为（篮子头寸3BTC，篮子借币 -200U），底层资产BTC/USDT价格为100U，则净值=3*100-200=100U。ETF的实际杠杆倍数=3*100/100=3
二、ETF有哪些风险，什么情况下会出现
ETF在震荡行情下，即日内出现先下跌后上涨，或先上涨后下跌时的情况时；
若底层资产的涨跌幅达到了不定时调仓规则的触发线；
在系统执行完ETF产品的不定时调仓，对底层资产进行减仓操作后，将会产生ETF的净值磨损，致使ETF的净值下跌。届时ETF产品的净值，可能出现以下情况：
1. ETF的净值和底层资产的倍数差距很大，不是约定杠杆倍数的关系
此情况多出现于，ETF产品在完成不定时调仓后，ETF底层资产价格刚刚开始回调/回涨幅度较小，ETF净值也刚刚开始增加时。
例如：用户在0点持有的BTC3S产品，当日BTC先上涨11.11%，后下跌9.99%的行情下，此时虽然BTC价格无变化；但由于BTC3S在底层资产BTC上涨至11.11%，BTC3S净值下跌33.33%时候，触发了系统不定时调仓，对篮子进行减仓操作，已产生了净值磨损；
因此，在BTC价格已回调，无变化时，BTC3S的净值由于磨损只上涨29.99%，对比0点仍下跌13.33%，
从而出现震荡行情下，BTC价格无变化，BTC3S净值下跌13.33%，二者涨跌幅差距过大，不是约定杠杆倍数关系的情况。
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时间点
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当日行情
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BTC/USDT价格涨幅
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BTC3L净值涨幅
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BTC3S净值涨幅
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T1触发不定时调仓
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对比0点，BTC上涨
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11.11%
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33.33%
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-33.33%
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T2完成不定时调仓后
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对比T1时刻，BTC下跌
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-9.99%
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-24.99%
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29.99%
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T3
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对比0点，价格净值/涨幅
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0.00%
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0.00%
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-13.33%
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2. ETF做多和做空两个方向的产品净值出现同涨或同跌
此情况多出现于，ETF产品在完成不定时调仓后，ETF底层资产价格持续回调/回涨且幅度较大，ETF净值稳步增加时。
例如：用户在0点持有的BTC3S产品，在一天内BTC先上涨11.11%，后下跌15%的行情下，此时虽然BTC价格下跌5.55%；但由于BTC3S在底层资产BTC上涨至11.11%，BTC3S净值下跌33.33%时候，触发了不定时调仓，系统对ETF的篮子进行减仓操作，已产生了净值的磨损；
因此，在BTC价格下跌15%时，BTC3S的净值涨幅45.00%，对比0点仍下跌3.33%，
从而出现震荡行情下，BTC下跌5.55%，BTC3L净值下跌16.66%，BTC3S净值下跌3.33%，ETF做多和做空两个产品同时下跌的情况。
数值测算如下：
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时间节点
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当日行情
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BTC/USDT价格涨幅
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BTC3L净值涨幅
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BTC3S净值涨幅
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T1触发不定时调仓
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对比0点，BTC上涨
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11.11%
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33.33%
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-33.33%
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T2完成不定时调仓后
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对比T1时刻，BTC下跌
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-15%
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-37.50%
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45.00%
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T3
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对比0点，价格净值/涨幅
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-5.55 %
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-16.66%
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-3.33%
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3. 价格偏离净值的持仓风险
ETF产品的价格围绕净值大小进行上下波动，行情波动较大时，会出现ETF产品的价格和净值偏离较大的情况。对于已持有ETF产品的用户，会有ETF产品资产折损的风险。
4. 净值磨损
ETF产品在震荡行情下将产生净值磨损。
假如BTC在4天内的涨跌幅分别为5%、-5%、5%、-5%，累计涨跌幅为-0.5%，BTC*3净值的累计涨跌幅为-4.45%，高于-0.5%*3=-1.5%。因此，在震荡行情下，ETF产品可能会产生净值磨损。
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BTC的涨跌幅
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BTC3L净值涨跌幅
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BTC3S净值涨跌幅
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第一天
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5%
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15%
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-15%
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第二天
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-5%
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-15%
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15%
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第三天
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5%
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15%
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-15%
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第四天
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-5%
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-15%
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15%
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累计涨跌幅
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-0.50%
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-4.45%
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-4.45%
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5. 相关的流动性和定价风险
由于ETF产品的创建和市场流动性具有集中性，CoinW将致力于提供足够的市场流动性，以确保ETF产品的价格在合理区间。CoinW将采取合理措施，包括但不限于注资、创建更多ETF产品和在二级市场出售ETF产品、拆分或合并ETF产品，以最大化地降低上述风险。
三、ETF产品的风险提示
ETF不是长期投资，对于具有长期投资或持有ETF意图的投资者，应自行承担风险。由于固有的市场风险，费用，滑点，调仓算法以及任何与ETF的未知风险，ETF的净值可能归零，并且产品下线。ETF产品更适合单边行情，在震荡行情中将产生净值磨损，请您关注行情走势与公告信息，及时进行仓位控制，谨慎持有。
CoinW
2022/9/8
