1. ETF là gì？
Các sản phẩm ETF là lệnh theo dõi sự tăng giảm của tài sản mục tiêu mỗi ngày theo bội số nhất định. Người dùng không cần phải trả tài sản thế chấp để đạt được hiệu quả của giao dịch đòn bẩy đối với tài sản mục tiêu. Vị thế sẽ không bao giờ bị thanh lý và không bị buộc phải thanh lý rủi ro trong khi vẫn đạt được hiệu quả như giao dịch đòn bẩy. Phương thức giao dịch rất đơn giản, giống như phương thức giao dịch giao ngay và thu nhập có thể tăng gấp bội qua giao dịch trực tiếp mã thông báo ETF. Bạn có thể biết bội số của sản phẩm và chiều dài ngắn thông qua tên của quỹ ETF.
Trong cùng một chu kỳ tái cân bằng:
- BTC3L có nghĩa là lệnh mua BTC dài với đòn bẩy gấp 3 lần. Khi giá BTC tăng 1%, giá trị ròng của sản phẩm tăng 3% và lợi nhuận gấp 3 lần giá trị giao ngay;
- BTC3S có nghĩa là lệnh bán BTC ngắn với đòn bẩy gấp 3 lần. Khi giá BTC giảm 1%, giá trị ròng của sản phẩm tăng 3% và giá giao ngay cũng có thể tăng gấp đôi.
2. Giá trị ròng và giá cả của sản phẩm ETF
a. Giá trị ròng
Bản chất của sản phẩm ETF là sự kết hợp của rổ tiền tệ. Tổng giá trị của rổ tiền tệ là tài sản ròng. Giá trị sản phẩm được chia thành nhiều cổ phiếu là giá trị ròng của một mã thông báo ETF duy nhất. Giá trị ròng là cũng là giá giao dịch của mỗi mã thông báo ETF trên thị trường thứ cấp.
Giá trị ròng = Vị thế giỏ * Giá tài sản cơ bản + Khoản vay trong giỏ
Vị trí giỏ: Số lượng tài sản cơ bản mà ETF nắm giữ
Giỏ các đồng tiền đi vay: số lượng các đồng tiền đã vay được nắm giữ bởi các quỹ ETF
Ví dụ: vị trí rổ BTC3L là 3 BTC, giá tài sản cơ bản (BTC) là 10.000 USDT và khoản vay trong rổ là -20.000 USDT, thì tài sản ròng BTC3L = 3 * 10000-20000 = 10000 USDT. Nếu sự kết hợp tiền tệ được chia thành 10.000 cổ phiếu dưới dạng một mã thông báo BTC3L, giá trị ròng của mỗi mã thông báo BTC3L là 1 USDT.
b. Giá cả
Giá là giá thị trường của mã thông báo ETF và không nhất thiết phải bằng giá trị ròng. Do sự biến động của tâm lý thị trường, có thể xảy ra tình trạng giá giao dịch trên thị trường thứ cấp lệch khỏi giá hợp lý (giá trị ròng) trong một khoảng thời gian nhất định.
c. Mối quan hệ giữa giá trị ròng và giá cả
Từ định nghĩa trên, có thể thấy rằng giá trị ròng và giá cả không nhất thiết phải bằng nhau. Khi giá gần với giá trị ròng, rủi ro khi mua ETF sẽ ít hơn; khi giá và giá trị ròng chênh lệch lớn, chứng tỏ tâm lý thị trường của quỹ ETF cao, cần cảnh giác tác động của giá cả do biến động thị trường gây ra.
3. Logic cơ bản của ETF
Các sản phẩm ETF về bản chất là một rổ tiền tệ.
BTC3L đề cập đến sản phẩm ETF tăng gấp ba lần của lệnh BTC dài. Để đạt được mức tăng trưởng gấp ba lần, sản phẩm BTC3L cần vay tiền để mua 2 tài sản BTC trên cơ sở một tài sản BTC cơ bản và 3 tài sản BTC này tạo thành một vị trí trong rổ.
Giả sử rằng số lượng tài sản cơ bản mà BTC3L nắm giữ là 3 BTC, khi giá BTC là 10.000 USDT, BTC3L đại diện cho 3 BTC và -20.000 USDT (tài sản cho vay) và tài sản ròng của BTC3L là 3 * 10000-20000 = 10000 USDT ; Khi giá BTC tăng lên 11000 USDT, tài sản ròng của BTC3L là 3 * 11000-20000 = 13000 USDT. Tại thời điểm này, khi BTC tăng 10%, BTC3L đạt được mức tăng 30%.
BTC3S đề cập đến một sản phẩm ETF bán khống BTC ba lần. Để tăng gấp ba lần khi BTC giảm, sản phẩm BTC3S cần vay tiền để bán tài sản 3 BTC trên cơ sở số lượng USDT tương ứng với một BTC cơ bản tài sản.
Giả sử rằng BTC3S giữ 4 phần BTC tương ứng với số lượng USDT, khi giá BTC là 10.000 USDT, BTC3S đại diện cho -3 BTC (tài sản cho vay) và 40.000 USDT. Tại thời điểm này, tài sản ròng của BTC3S là 40.000-3 * 10.000 = 10.000 USDT; khi giá BTC giảm xuống 9000 USDT, tài sản ròng của BTC3S là 40000-3 * 9000 = 13000 USDT. Tại thời điểm này, khi BTC giảm 10%, BTC3S vẫn có thể đạt được mức tăng 30%.
4. Cơ chế điều chỉnh tự động ETF
Tỷ lệ đòn bẩy thực tế ETF = vị thế rổ * giá tài sản cơ bản / tài sản ròng
Ví dụ: vị trí rổ là 3 BTC, giá tài sản cơ bản là 10000 USDT và khoản vay trong rổ là -20000 USDT, thì tài sản ròng = 3 * 10000-20000 = 10000 USDT, đòn bẩy thực tế của ETF = 3 * 10000/10000 = 3
Do đó, khi giá tài sản cơ sở thay đổi, bội số đòn bẩy thực tế của sản phẩm ETF sẽ biến động theo sự thay đổi của giá tài sản cơ sở. Để đảm bảo rằng ETF luôn ở tỷ lệ đòn bẩy tương ứng với sản phẩm, cần phải điều chỉnh vị trí.
ETF được chia thành hai loại: điều chỉnh vị trí định kì và điều chỉnh vị trí không thường xuyên. Trong số đó, điều chỉnh vị trí định kì có nghĩa là nền tảng sẽ cân bằng lại vị trí vào một thời điểm cố định hàng ngày để đảm bảo rằng ETF ở mức đòn bẩy đã thỏa thuận khi bắt đầu mỗi ngày; Điều chỉnh vị trí không thường xuyên đề cập đến việc điều chỉnh vị trí tạm thời khi tiền tệ tài sản cơ bản biến động quá nhiều trong một ngày và bội số đòn bẩy thực tế của ETF vượt quá một mức nhất định trong ngày, điều chỉnh vị trí ở mức bội số được xác định trước đòn bẩy sau khi điều chỉnh.
Tự động tái cân bằng trong các tình huống cụ thể:
- Vì các sản phẩm ETF cần phải duy trì hệ số đòn bẩy không đổi, sau khi tạo ra lợi nhuận, để ngăn chặn hệ số đòn bẩy giảm xuống, tỷ suất sinh lợi sẽ giảm và các vị thế cơ bản sẽ được tăng lên tương ứng để tăng thu nhập; trong trường hợp thua lỗ, bội số đòn bẩy sẽ được ngăn chặn tăng theo và các khoản lỗ lớn sẽ được ngăn chặn, và các vị thế cơ bản sẽ được giảm tương ứng.
- Trong trường hợp lên xuống thất thường, quá trình tái cân bằng thường xuyên sẽ dẫn đến hao mòn vốn chủ sở hữu.
Ví dụ về quy trình điều chỉnh cụ thể như sau:
Giả sử rằng BTC3L đại diện cho 3 BTC và -20.000 USDT, thì khi giá của BTC là 10.000 USDT, tài sản ròng của BTC3L là 10.000 USDT (3 * 10.000 USDT-20.000 USDT) và vị trí thực tế của BTC3L là 3 * 10.000 USDT , do đó đòn bẩy của nó là 30.000 USDT / 10.000 USDT = 3 lần. Khi giá BTC tăng lên 11.000 USDT, tài sản ròng của BTC3L trở thành 13.000 USDT và vị trí của BTC3L trở thành 3 * 11.000 USDT. Đòn bẩy tại thời điểm này là 33.000 USDT / 13.000 USDT = 2,54 lần, thấp hơn 3 lần so với bội số đòn bẩy mục tiêu, vì vậy bạn cần mua BTC để đạt được đòn bẩy gấp 3 lần.
Vị thế tương ứng với tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu = tỷ lệ đòn bẩy * tài sản ròng = 3 * 13000 = 39000 USDT. Vị trí được mua là: vị trí mục tiêu-vị trí hiện tại = 3 * 13.000 USDT-33.000 USDT = 6.000 USDT và số lượng BTC được mua là 6.000 / 11.000 = 0,545455 BTC. Tỷ lệ đòn bẩy thực tế sau khi mua vị thế = 3.545455 * 11000/13000 = 3.
5. Cổ phần hóa ETF
a. Thế nào là cổ phần hóa?
Để cung cấp trải nghiệm người dùng tốt hơn, khi giá trị ròng của sản phẩm ETF thấp, cổ phiếu sản phẩm sẽ được kết hợp theo một tỷ lệ cụ thể. Sau khi cổ phần hóa, số lượng sản phẩm nắm giữ sẽ giảm xuống bội số tương ứng, đồng thời giá trị ròng của sản phẩm tương ứng sẽ tăng lên bội số tương ứng.
Ví dụ: Sản phẩm BTC6S được gấp 100 lần, giá trị ròng trước khi hợp nhất là 0,01 USDT, tài khoản có 500.000 BTC6S và giá trị vị thế tương ứng là 5.000 USDT. Sau khi hợp nhất 100 lần, số lượng vị trí sẽ được hợp nhất từ 500.000 lên 5.000 BTC6S, giá trị ròng của sản phẩm sẽ tăng từ 0,01 USDT lên 1 USDT và giá trị nắm giữ tài khoản sẽ vẫn ở mức 5.000 USDT.
b. Những thay đổi trong quá trình cổ phần hóa ETF
Khi các sản phẩm ETF được kết hợp, số lượng đơn vị tiền tệ và giá trị ròng của sản phẩm thay đổi theo bội số tương ứng và giá trị của vị trí tài khoản không thay đổi. Tuy nhiên, những thay đổi về số lượng sản phẩm và giá trị ròng được hoàn thành tại thời điểm hợp nhất. Trong khoảng thời gian từ khi hợp nhất sản phẩm đến khi mở lại giao dịch, giá trị ròng của các sản phẩm ETF vẫn chịu sự biến động của giá trị giao ngay, vì vậy giá trị ròng sẽ tăng hoặc giảm trong khi kết thúc giao dịch.
6. Đặc điểm sản phẩm CoinW ETF
1. Các sản phẩm ETF đa tiền tệ
Đặc điểm: Có nhiều sự lựa chọn về tiền tệ, hiện tại về cơ bản đã bao phủ tất cả các loại tiền chính thống và các loại tiền phổ biến trước đây, trong tương lai các loại tiền phổ biến trên thị trường cũng sẽ lần đầu tiên được niêm yết.
2. Các sản phẩm ETF giao dịch tiền tệ
Các tính năng: Sản phẩm ETF dựa trên tiền tệ độc quyền trên toàn bộ mạng có thể sử dụng trực tiếp mã thông báo giao ngay để tham gia vào các giao dịch ETF và nhận được nhiều mã thông báo giao ngay sau khi ETF có lợi nhuận, đây là một lợi ích đặc biệt cho tất cả chủ sở hữu mã thông báo.
3. Nhiều sản phẩm ETF đòn bẩy cao
Đặc điểm: Sản phẩm ETF duy nhất có bội số cao 6 lần được hỗ trợ trên toàn bộ mạng lưới, dao động giao ngay là 10% và lợi nhuận ETF là 60%.
7. Một số rủi ro cụ thể của sản phẩm ETF
1. Độ lệch giá so với giá trị ròng
Giá của sản phẩm ETF dao động quanh quy mô giá trị ròng, khi thị trường biến động lớn, tâm lý thị trường thay đổi nhanh, sẽ có sự sai lệch lớn giữa giá và giá trị ròng của sản phẩm ETF.
2. Hao mòn giá trị ròng
Do cơ chế điều chỉnh vị thế của ETF, khi thị trường biến động lớn có thể gây hao mòn vốn chủ sở hữu.
3. Rủi ro về thanh khoản và giá cả có liên quan
Do việc tạo tập trung và thanh khoản thị trường của các sản phẩm ETF, CoinW sẽ cố gắng cung cấp đủ thanh khoản cho thị trường để đảm bảo rằng giá của các sản phẩm ETF nằm trong phạm vi hợp lý. CoinW sẽ thực hiện các biện pháp hợp lý, bao gồm nhưng không giới hạn ở việc bơm vốn, tạo thêm các sản phẩm ETF và bán các sản phẩm ETF trên thị trường thứ cấp, chia tách hoặc hợp nhất các sản phẩm ETF để giảm thiểu rủi ro nêu trên.